十多年前，中国游客赴日旅游的爆买清单里，少不了一块智能马桶盖。那时，日本卫浴巨头TOTO的“卫洗丽”几乎是中产卫生间的标配之一，是品质生活的代名词。
但时移世易，翻开这家百年企业的最新财报，一件神奇的事情正在发生。2025财年，TOTO整体净利润暴涨至上年的3.3倍，而最大的功臣并不是马桶。
TOTO以半导体为主的“新领域事业”营业利润飙升至289亿日元，利润率高达43%，该业务以一己之力贡献了超过一半的集团总营业利润，后者的数字约为538亿日元。
图/TOTO（东陶）财报
一个天天跟马桶打交道的传统卫浴企业，怎么一转身就踩中了半导体风口，让芯片大厂排队来送钱？
“不务正业”的TOTO？
想要搞清楚TOTO是怎么打入半导体供应链的，得先认识它手里的关键道具——静电吸盘（又称静电卡盘，Electrostatic Chuck，ESC）。
图/TOTO官网
“通俗来讲，静电吸盘可以理解为晶圆在刻蚀、沉积等严苛工艺中的‘高精度陶瓷固定台+温控台’。”QY Research半导体分析师杨军平告诉有意思报告，在强等离子体、极低或极高温的极端环境里，静电吸盘要把一片薄薄的晶圆稳稳吸住，既不能弄脏，也不能留划痕，还要帮晶圆保持温度均匀。
随着AI算力爆发，黄仁勋与英伟达在台前赚尽了风头，但无论是他手里供不应求的GPU，还是配套的高带宽内存HBM，这些高端芯片的制造过程，都直接拉动了半导体设备的高负荷运转。
而设备运转越快，静电吸盘磨损就越狠，杨军平也提道：“多层化存储会使腔体环境更严苛，从而提高部件更换频率。”
换句话说，静电吸盘不仅是新设备的标配，更是晶圆厂必须高频更换的昂贵耗材。
QY Research的全球市场研究报告显示，日本企业垄断了这一市场的超90%份额，而TOTO位居全球前三。这也是为什么在最新财年，TOTO新领域事业的业务能实现那么夸张的利润率。
但问题来了：做马桶的TOTO，怎么还会做芯片零件？
杨军平提到，TOTO在业内长期被归类为半导体设备零部件的重要玩家，相关事业部早在20世纪80年代就已经成立并做相关产品研发。
生产半导体设备零件用的精密陶瓷基本可算是TOTO的当家本领，TOTO官网也记录了这一历程。
精密陶瓷的广泛应用。图/TOTO官网
自1912年设立制陶研究所起，TOTO就是靠卫生陶瓷起家，1917年正式创业成立东洋陶器株式会社。但70年代日本经济动荡，当时的TOTO社长意识到不能只靠住宅卫浴这“一条腿”走路，必须往新领域拓展，而TOTO最擅长的就是烧陶瓷，精密陶瓷顺理成章地成为企业的重点投入方向。
1982年，TOTO将大型浇铸、烧成等洁具积累的技术平移，试销精密模座、测量工具等构造物，同时投入研发静电吸盘。后者虽历经裂缝问题、良率低等情况，最终在1988年实现量产。
图/TOTO官网
此后，TOTO在这条路上越走越远，其精密陶瓷事业的海外销售额占比也从2010年度的48%一路升至2015年度的76%。
“日本企业中与TOTO相似的案例不少，表面上主业是卫浴或消费材料，底层能力是材料配方、烧结和精密加工。”杨军平表示。马桶陶瓷讲究配方和釉面平滑；而半导体精密陶瓷则把要求推向了纯度和耐高温的物理极限。
依靠这门百年手艺和独创的“气胶沉积（AD）法”，TOTO顺理成章地成了跨界降维打击的隐形冠军。
卖不动的马桶
与半导体业务在全球的热辣滚烫形成鲜明对比的，是TOTO在中国卫浴市场的日渐变“凉”。
首先必须厘清的是，从TOTO的整体盘面来看，其在全球卫浴市场依然能打，最新财年里在美洲、亚洲、欧洲也均实现了增收。真正拖累其业绩基本盘的，只有中国市场。
财报数据非常直接，2025财年，TOTO在中国大陆市场的销售额同比减少18%，营业利润亏损2.53亿元人民币。而在前一个财年，它在中国也同样是大额亏损。
图/TOTO（东陶）财报
去年4月财报发布时，TOTO表示还会积极在中高端市场投放新产品，“力争在中国市场卷土重来”，但与此同时，TOTO也宣布关闭了北京和上海的两处陶瓷洁具生产基地。
TOTO在中国曾经是何等风光。对于生活品质有追求的中高收入家庭，往往会花高价为自己浴室配上整套的TOTO洁具，北京的鸟巢、上海的环球金融中心等地标式建筑，豪华酒店、高档商场的卫生间里，更是时常能看到TOTO的标志。
陶瓷或许依然亮白，TOTO的位置却已不在高处。
北京国贸某商场卫生间。图/有意思报告
“大约从2017年到2018年前后，随着‘去日本买马桶盖’的热潮退去，理性消费回归，TOTO的光环就明显淡化了。”家电行业专家丁少将在提到TOTO在国内市场的式微时解释道，除了年轻消费者对于日本制造日渐祛魅，TOTO本身相对缓慢的产品迭代速度，相对保守的渠道和营销策略，特别是在与国产品牌相比时，本土化不足的TOTO不仅价格较高，在体验上也不再具有特别显著的优势。
现在的国产智能马桶，几乎把家电行业的“内卷”套路搬进了卫生间。
脚感冲水、停电冲水等基础能力升级外，还有语音控制、泡沫盾防溅防臭、零水压启动等功能，不仅功能实用，价格更是被打了下来，一款较为全面的一体式智能马桶价格低至两三千元。就连小米、海尔等跨界巨头，也带着全屋智能IoT生态下场肉搏。
反观TOTO，动辄近万元的高端溢价在今天显得越来越像在“吃老本”。
丁少将表示，TOTO在陶瓷烧制、釉面平滑度、冲洗稳定性等底层技术层面仍有优势，但越来越多国产品牌已经在核心性能上实现了快速追赶，“如今TOTO的高溢价，更多是依赖长期积累的品牌历史与信任感，而非不可逾越的技术壁垒”。
更要命的是，卖货的环境变了。
过去，TOTO不仅在一般消费者眼中地位颇高，也是高端精装楼盘和五星级酒店的标配，属于“躺着就能把钱赚了”。但随着国内房地产降温，市场增量转向老房改造，需要拼渠道、拼服务、拼本土化的时候，TOTO显然反应就不够快了。
在天猫等电商平台的各大马桶销量榜单中，TOTO的位置被国产品牌紧紧压制。奥维云网的精装市场年报亦显示，2025年整体市场智能坐便器品牌竞争情况中，上一年还以8.4%的份额勉强挤入的TOTO，2025年已经掉出了前五名。
图/奥维云网
TOTO在中国市场卷土重来的时间点显然还是个未知数，但半导体业务实在是太赚钱了，让其在中国市场的挫折显得不再那么触目惊心。
丁少将预测，TOTO未来在中国大概率会选择退守高端，保住核心高净值用户和设计师渠道，不再盲目追求大众市场份额，而半导体业务也可反哺其卫浴业务，以维持原本的高端定位，“避免与国产品牌正面打价格战”。
当然，从目前的营收构成来看，TOTO始终还是一家传统卫浴企业，杨军平也表示：“卫浴仍是TOTO收入规模和品牌基础，而先进陶瓷已经成为其利润弹性最大的业务。”
在他看来，TOTO更有可能成为一家双主线运行的国际企业，一边用深入人心的传统卫浴业务维持庞大的全球体量和现金流，一边凭借精进到极致的底层材料科学，悄悄从最前沿的AI革命中，分走那块最大的蛋糕。
驰盈策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
